荣盛石化：与沙特阿美签署备忘录，拟675亿元投资金塘新材料项目（光大证券研报）

2024年1月2日，光大证券发布研报点评荣盛石化（002493）。

事件1：公司发布《关于与沙特阿美石油有限公司签署谅解备忘录的公告》，2024年1月2日，公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》。

事件2：公司发布《关于投资建设金塘新材料项目的公告》，公司拟投资建设荣盛新材料（舟山）有限公司金塘新材料项目，项目预计总投资675亿元。

点评：

与沙特阿美签署《谅解备忘录》，持续深化中沙战略合作：2024年1月2日，公司与沙特阿美签署了《谅解备忘录》。《谅解备忘录》显示，公司（或其关联方）或收购沙特阿美朱拜勒炼化公司（以下简称“SASREF”）的50%股权，并拟通过扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量。同时，沙特阿美（或其关联方）或收购宁波中金石化有限公司（以下简称“中金石化”）不超过百分之五十（50%）股权，并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料（舟山）项目。2023年上半年，公司引入沙特阿美战略投资者，并签订了股权转让协议及战略合作协议项下原油采购等一揽子计划。2023年7月，双方股权交割顺利落地。此次备忘录的签署意味着中沙战略合作持续深入推进，公司与沙特阿美在产业链上互为上下游，随着双方战略伙伴关系稳步推进，有利于保障公司原料端连续性供应，有利于深化双方在技术研发等方面的合作，并进一步拓展公司化工产品的海外销售渠道，提升公司市场影响力。

拟大手笔投资金塘新材料项目，持续补强下游新材料产业链：金塘新材料项目预计总投资675亿元，实施主体为荣盛新材料（舟山）有限公司，该项目为延伸浙石化及中金石化下游产业链，拟新建以下装置：300万吨/年催化裂解装置、100万吨/年气分装置、60万吨/年芳烃抽提联合装置、30万吨/年PEO装置、100万吨/年EVA联合装置、20万吨/年POE装置、40/25万吨/年苯酚/丙酮装置、20万吨/年1,3-丙二醇装置、40/88万吨/年PO/SM装置、40万吨/年PTT装置、60万吨/年顺酐装置、50万吨/年BDO装置、20万吨/年PBS装置、40万吨/年PBT装置、12万吨/年异丁烯装置、15万吨/年CO2回收装置、16万吨/年乙基氧化装置、20万吨/年DMC装置、48万吨/年聚醚多元醇装置、120万吨/年ABS装置、2×24万吨/年双酚A装置、2×26万吨/年聚碳酸酯装置、10万吨/年CHDM装置、10万吨/年PCT装置、10万吨/年PCTG装置、5万吨/年UHMWPE装置、30万吨/年α-烯烃装置，及相应配套的总图、储运、给排水、供电及电信、热工、辅助设施等工程及厂外工程。根据公司公告披露，预计项目建成后可实现年均营业收入869亿元，年均净利润154.6亿元。公司基于浙石化炼化项目提供的上游原材料，大手笔投资延伸布局下游新材料领域，积极布局EVA、α-烯烃及POE、DMC等高端新材料产品，瞄准新能源和高端材料领域，特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩增，有望打造二次成长曲线。

盈利预测、估值与评级：公司新材料项目持续推进，未来成长动力充足，我们维持公司2023-2025年盈利预测，预测2023-2025年归母净利润分别为18.50/64.82/91.33亿元，对应EPS分别为0.18元/0.64元/0.90元/股，维持对公司的“买入”评级。

风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，环保政策风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)

责任编辑：共财君