化妆品行业2023年12月月报：双十二大促氛围走弱，关注新年新品推广情况（中信建投研报）

2024年1月14日，中信建投发布研报点评化妆品行业。

重点公司盈利预测与估值

核心观点：双十二天猫改为好物节弱化大促模式，而抖音月度销售更加均衡。国际品牌中功能性品牌和高端增速相对更优，本土替代逻辑对中低端部分的影响明显。2023年全年来看抖音渠道增量红利明显，较早重点布局的品牌获得了更高的增速，其中韩束四季度3个月销售额均超5亿断层领先，规模提升显著。当前对于中型本土品牌，大单品初具规模后已逐步进入到需要产品迭代or品类矩阵阶段，2024年在纯增速逻辑上预计将更关注品的情况。推荐关注：珀莱雅，巨子生物，福瑞达，上美股份，丸美股份。

珀莱雅，单品生命周期以及创新能力明显领先行业，客户向一二线转化品牌力逐步加强，增速确定性强

巨子生物，化妆品业务线上快速发力，打造单品策略，敷料业务受益于线下医美需求恢复

福瑞达，地产业务顺利剥离，管理层理顺后聚焦医药护肤业务，两大护肤品牌大单品逐步显现，线上渠道边际改善显著

上美股份，主品牌韩束抖音销售额断层领先，公司通过内容运营打开新渠道发展空间，边际改善显著

丸美股份，彩妆恋火品牌定位底妆，第二成长曲线凸显，主品牌丸美SKU逐步理顺精简增速边际改善

风险提示

经济承压影响消费需求，行业存在增速放缓风险；

国际品牌加大折扣，本土品牌持续涌现下行业竞争格局更为激烈：若各品牌在竞争中营销投放加剧，将导致数字化、精细化投放费用管控不达预期；

推新产品情况不及预期：若公司不能正确制定新产品的市场营销定位，可能导致产品销售不达预期，直接影响公司业绩的持续性；

产品安全风险：近日市场对于日本生产的化妆品存在核辐射物质存在担忧，对日系化妆品公司销售造成一定影响，国产部分化妆品若采取日本原料或日本生产，则可能造成产品安全风险及舆论风险；

营销事件性风险。

(来源：慧博投研)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

(编辑 曾健辉)

责任编辑：共财君