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云南白药“断舍离”股市,赚了还是亏了?

2024-02-03 来源:中访网

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《投资者网》蔡俊

耗时三年,云南白药(000538.SZ,下称“公司”)的清仓行动终于收官。

今年1月,阿布扎比投资局在调研时提问公司,交易性金融资产的处置情况以及未来二级市场的投资计划。公司回复,截至2023年9月末,已退出全部二级市场证券投资,并计划今年不再开展股票投资。

从2020年到2023年三季度,公司公允价值变动收益合计-2.06亿元。以清仓股票的方式退场后,公司投资重心将放在相对保守的固收理财。

主业方面,云南白药的四大板块均实现增长。2023年前三季度,公司营业收入、扣非净利润分别为296.89亿元、38.53亿元,各自同比增长10.3%、42.46%。

这里面,多个核心产品的销售额继续增长。然而,消费市场的变化瞬息万变。通过加码研发投入,公司希望以推出更多大单品的形式,继续滚大雪球。

三年清仓十只股票

云南白药的清仓行动,始于2021年,终于2023年。

根据财报,2020年到2022年,公司交易性金融资产余额分别为112.29亿元、47.2亿元、24.16亿元。截至2023年三季度,该余额仅为2.87亿元。

按照调研记录,公司在三季度处置了所持的小米集团的全部股票,以及部分基金投资。账面上剩余的金额,与二级市场无关。

百亿清仓行动,牵一发动全身,云南白药承受不小的压力。

2020年,公司“投资池”里有10只股票,公允价值变动损益22.4亿元,占利润总额的32.94%。投资标的方面,主要集中在科技、消费、医药等。

2021年和2022年,受市场下行影响,公司的公允价值变动损益-19.3亿元和-6.2亿元。期间,公司出清腾讯控股、恒瑞医药、伊利股份、通威股份、中国生物制药、九州通、红塔证券、贵州茅台等。

很明显,清仓带来相关收益的亏损,并影响整体业绩。尤其是2021年,公司归属于上市公司股东的净利润28.04亿元,同比下降49.17%。2022年,伴随投资收益收窄亏损,该指标为30亿元,同比增长7%。

阵痛过后,云南白药的“投资池”里还剩小米集团、雅各臣科研制药、健倍苗苗、中国抗体。最后的战役,在2023年打响。

同年上半年,公司未出售四只股票。因此,三季度是“集中攻坚”阶段。其中,小米集团是最大的一笔证券投资。截至2023年上半年,公司持有该股票的账面价值10.92亿元,其余三只合计账面价值2.9亿元。

截至2023年三季度,公司公允价值变动收益1.04亿元,较上半年增加0.51亿元。报告期内,小米集团的股价从6月末的10.72港元/股上涨至9月末的12.34港元/股。

行动收官,云南白药别离股市。从2020年到2023年三季度,公司公允价值变动收益合计-2.06亿元。下一步,其投资重心放在理财产品。

2023年底,公司通过利用闲置自有资金开展投资理财的决议,投资总额度不超过最近一期经审计净资产的45%(含),范围涵盖银行存款类产品、各大金融机构的理财产品、货币市场基金、国债逆回购及债券、债券型基金/资管计划等。

按2023年三季度398.9亿元净资产计算,投资的额度上限约180亿元。此外,公司还有的一笔大额投资,为2022年认购上海医药的定增股票。

当时的定增,一方面是二级市场投资。公司定增价格为16.87元/股,金额达109.1亿元,锁定期三年。截至1月31日,上海医药报收16.95元/股。另一方面,还有双方产业协作的意味。两家企业均有批发零售业务,公司也派驻高管进入上海医药的董事会。

但需要注意的是,2023年三季度以来上海医药进入多事之秋。包含前董事长在内,该企业有多名高管因违法违纪被调查,且因违反《反垄断法》,被没收违法所得和处罚款共计4.62亿元。

大单品“养成记”

从药品到健康品,再到医药物流,云南白药构建了一个庞大的商业版图。

2023年上半年,公司药品事业部、健康品事业部、中药资源事业部、云南省医药有限公司(主营医药物流)的收入分别为38.52亿元、32.45亿元、8.79亿元、123.64亿元,各自同比增长14.63%、0.81%、21%、13.6%。

这里面,药品事业部有多个爆款,如云南白药气雾剂的销售额超9亿元,同比增长18.2%,感冒类产品蒲地蓝消炎片的收入也过亿,同比增长80%。

而健康品事业部,也一直在寻找新的爆款。该板块的核心产品牙膏,常年收入贡献超90%。近年来,公司推出“养元青”洗护产品,主打防脱育发,力图打造第二增长曲线。

根据披露,2023年上半年公司养元青系列的销售额同比增加90%,贡献主要来自电商平台。防脱发洗护产品中,大部分市场份额被馥绿德雅、康如、卡诗等国际品牌占据。

相比之下,养元青是为数不多的国货品牌,优势在于性价比,以不到100元的均价迅速打开市场,在天猫平台国货防脱洗发水排名第一。

然而,这届消费者开始注重防脱发时,牙齿护理的支出也有所降低。

尼尔森零售研究数据显示,2023年上半年云南白药牙膏的市占率为25%,继续保持市场第一。利好的一面是龙头地位稳固,利空的一面是增量空间有限,且市场在萎缩。

尼尔森研究统计,2023年上半年国内牙膏的线上和线下市场规模合计150.3亿元,同比下降4.66%。其中,线下市场整体销售额111.8亿元,同比下降6.5%。

结合健康品事业部的营收增速,报告期内云南白药的牙膏收入可能下滑。期间,公司开展“蔚蓝行动

责任编辑:共工社

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