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长城汽车市值蒸发超4000亿元背后:销量增长、利润收缩

2024-02-07 来源:中访网

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《投资者网》叶芯

内卷环境下,车企竞争加剧,持续保持盈利增长成为部分车企的难题。

1月23日晚间,长城汽车(601633.SH、2333.HK)发布2023年业绩快报,成为A股首家披露2023财务业绩快报的上市车企。

业绩快报显示,2023年,长城汽车营业总收入1734.10亿元,同比增长26.26%;净利润70.10亿元,同比下滑15.22%。长城汽车表示,净利润下滑主要由于同期汇率收益影响。

长城汽车业绩增收不增利,或是公司披露业绩快报后股价迎来一波连续下跌的主要因素。长城汽车2024年以来股价持续低迷。Wind数据显示,截至2月2日午间,长城汽车A股股价为20.29元/股,今年年内股价下跌约20%。

回顾历史,长城汽车的市值高光时刻一去不返。目前长城汽车股价,距其2021年10月69.43元/股的股价高点跌幅约达70%,市值蒸发超4100亿元。

有媒体计算,在如今汽车行业普遍市值在千亿的情况下,长城汽车的蒸发市值约为3.5个长安汽车和2.6个上汽集团。

Wind数据显示,截至2月2日午间,长城汽车的A股市值为1443亿元,市盈率(TTM)为25.11倍。

利润收缩

长城汽车董事长魏建军不久前曾直言:“遵纪守法是长城的底线,我认为也是行业的底线。长城汽车如果挣不了钱,中国几乎谁的汽车都挣不了钱,因为长城的财务肯定是真实的!”

事实上,2023年,长城汽车营收大幅增长,虽然赚了钱,但净利润已显著下滑。

业绩快报显示,2023年,长城汽车营业收入1734.10亿元,较2022年1373.4亿元同比增长26.26%。而公司净利润70.10亿元,较2022年82.66亿元同比下滑15.22%。

长城汽车在公告中表示,全面向新能源、智能化、全球化转型,成效显现,2023年公司坚持在新能源及智能化领域加大投入,同时加速在新能源领域的渠道及品牌建设,随新品上市,车型结构持续优化,单车售价及销量持续增长,带动营业收入增长26.26%。

对于净利润下滑,长城汽车表示,净利润低于去年同期主要由于同期汇率收益影响。2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润环比第三季度有所下降,主要系年终奖金计提所致。据中信证券研报,长城汽车的年终奖影响约为25亿元。

而在2023年上半年,长城汽车当期获得政府补助10957万元,在当期净利润中占比8.05%。

从利率层面,长城汽车的毛利率、均利率均低于2022年的水平。数据显示,2023年前三季度,长城汽车的净利率为4.18%,较2022年6.01%的净利率下降了1.83个百分点;长城汽车2023年前三季度的毛利率为18.84%,较2022年19.37%的毛利率下降了0.53个百分点。

而与此同时,长城汽车的销售期间费用率却出现了增长。长城汽车2023年前三季度的销售期间费用率为11.7%,较2022年的10.72%,增加了0.98个百分点。

研发投入是车企在竞争中制胜的关键因素之一。从研发层面来看,2022年长城汽车的研发支出总额达到121.81亿元,同比增长34.34%。而在2023年前三季度,长城汽车的研发费用在营业总收入的4.60%,较2022年的4.69%出现下降。

值得注意的是,长城汽车单车平均收入呈现逐季度提升态势。2021年-2023年,长城汽车的单车平均收入分别约为10.6万元、12.9万元、14.09万元。其中,2023年第一、二、三、四季度,单车平均收入分别为13.20万元、13.68万元、14.36万元、14.70万元。

而与同时,长城汽车品牌逐级向上。长城汽车披露数据显示,2023年,长城汽车20万元以上车型销售22.6万辆,占比达18.34%,比2022年同期提升了3.07个百分点。

销量目标未完成

2023年,长城汽车的全年销量目标是160万辆,但实际上并未实现目标销量。

数据显示,2023年1-12月,长城汽车累计销售123.07万辆,同比增长15.29%。按照160万辆年销目标计算,完成率仅为77%。不仅未完成2023年销量目标,甚至未达到2021年全年128万辆的成绩。

与同为自主品牌的比亚迪、奇瑞、吉利相比,长城汽车2023年的销量垫底。2023年,前三者销量分别为302万辆、255万辆、188万辆。

在新能源汽车席卷浪潮中,长城汽车也在向新能源转型。2022年,长城汽车的新能源销量共计10.3万辆,仅占总销量的9.7%,而面向2023年,公司则将新能源渗透率的目标定在了40%。而5倍的新能源车销量也并未实现。

数据显示,2023年,长城汽车总销量中,新能源汽车销累计销售262003辆,同比增长98.74%,渗透率为21%,也未达到40%的新能源渗透率,新能源转型并非一朝一夕就能实现。

2023年,长城汽车发布了一系列战略措施,对旗下品牌进行组织架构大规模调整。目前,长城汽车旗下共有五大汽车品牌,其中乘用车市场包括哈弗、坦克、欧拉、魏牌。

从公布的数据来看,哈弗依旧是长城汽车销量最重要的支柱。2023年,哈弗品牌销量达71.52万辆,同比增长16.00%;其中哈弗新能源全年销售77461辆,同比猛增648.56%。

皮卡则是长城汽车的起家产品。2023年,长城皮卡累计销售202330辆,同比增长8.46%,连续26年销量第一,国内终端市占率近50%。

2023年,坦克累计销售162539辆,同比增长31.21%;魏牌累计销售41602辆,同比增长14.35%。2023年,欧拉宣布“ALL IN 女性赛道”,年度累计销售108518辆,同比增长4.35%。

在2022年财报中,长城汽车提到,未来五年将在产品、营销、市场、研发四大层面累计投入超1000亿元,从而展示其深化聚焦智能新能源的决心。

此外,为了提振公司业绩,长城汽车也在做着努力。今年1月27日,长城汽车发布了股票期权激励计划,激励公及高级管理人员、中层管理人员以及核心技术(业务)骨干,首次授予股票期权的行权价格为每股27.22元。

根据激励计划,公司拟向合计1195人的激励对象授予9687.50万份股票期权,占激励计划草案公告时公司股份总数的1.1401%。其中首次授予7750万份,占此次拟授出股票期权总数的80%,约占公司股份总数的0.9121%;预留1937.50万份,占本激励计划拟授出股票期权总数的20%,约占公司股份总数的0.2280%。

根据激励计划业绩考核要求,2024-2026年三个会计年度,公司汽车销量分别不低于190万辆、216万辆、249万辆、净利润不低于72亿元、85亿元、100亿元。

在当前愈发内圈的汽车市场,价格战成为行业常态,长城汽车需要不断破局,才能有望朝着全新的年销量目标进发。(思维财经出品)■


责任编辑:共工社

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