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共工财经局:新诺威背负石药集团价值回归重任

2024-01-29 来源:华博经纬

都说母凭子贵,但2023年却出现一家子公司股价一年涨了300%,母公司股价一年反跌了8.7%的稀罕事,这起事件就发生在石药集团和他的子公司新诺威身上。过去三年,石药集团三次将资产注入子公司新诺威,通过分拆上市以及资产置换的方式,石药集团不断丰富新诺威产品体系,也将核心资产慢慢地从H股转移到了A股。截至2023年三季度,A股的新诺威总资产不过53.84亿,可目前总市值高达382亿人民币,而蛰居H股的石药集团虽然资产规模是新诺威的8倍,但总市值还不到800亿港元。

从时间线来看,新诺威向“母亲”石药集团继承的第一个资产是石药圣雪。2021年底,新诺威以8亿元对价收购石药圣雪100%股权,后者主营业务大健康领域功能性原料,是国内最大的阿卡波糖原料生产商,也是大多数制剂企业的供应商。而石药圣雪的原股东正是新诺威控股股东石药恩比普。2023年8月,新诺威再次对石药集团旗下创新药企巨石生物实施了18.71亿元的现金增资,从而实现控股。巧的是,巨石生物原控股方也是恩比普,而新诺威也借此收购案更名为了石药创新。

到了今年1月,新诺威抛出收购石药集团子公司百克生物的计划,百克生物不仅拥有十亿大单品津优力,还有7个以上在研资产。2022-2023年,百克生物净利润分别为7.07亿和8.59亿。值得注意的是,据企查查数据,石药恩必普也位列百克生物的第三大股东,持股15.3810%。

至于为啥要频繁地“左手倒右手”,新诺威在1月25日展开的投资者交流活动上说的很直白,“本次重组后新诺威作为石药集团在 A 股唯一创新药平台的战略与布局将得到进一步凸显。本次重组有利于石药集团创新资产的长期价值发现,实现 A+H平台共同发展,惠及两地投资者。”通俗点理解就是:资产重组就是奔着A股股价上涨来的,大家好才是真的好。

只是同样的把戏玩三次,石药集团不累投资者也累了,新诺威1月11日开始停牌,1月25日一恢复交易就大跌6.35%,尽管1月26日股价有所反弹,但也是高开低走,收盘价略微上浮 0.18%。再看石药集团,自1月11日至1月26日收盘,累计下跌幅度达14.56%。事实上,相比还在亏损的巨石生物,近年来一直盈利颇丰的百克生物的资产质量明显优质许多,为何这回投资者不买账了?

问题的关键就在于新诺威过低的增发价格。在这笔收购中,新诺威的现金支付比例不超过10%,也就是90%以上将由发行股份的方式支付。新诺威在公告中提到,公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者以询价的方式发行股票募集配套资金。但新诺威选定的增发价格为20.91元/股,若以新诺威定价基准日前20个交易日的交易均价36.48元/股计算,则这一增发价格相当于打了6折。

这起收购对于石药和新诺威的来说自然是百利无一害,但是低价增发不仅稀释了投资者手头的股东权益,还拉低了股票价值,投资者当然要用脚投票。

责任编辑:李晓光

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