光线传媒：电影工业化赋能主业，内容释放乘势加速（首创证券研报）

2024年1月3日，首创证券发布研报点评光线传媒（300251）。

深耕影视赛道，定位高端内容提供商。公司主业始于电视节目制作，转型影视剧市场，内容创作基因一脉相承，旗下拥有光线影业、光线动画、彩条屋影业、青春光线影业、五光十色影业、迷你光线影业和小森林影业等多个影视厂牌。公司在动画电影领域已经投资了超过20家公司，并规划了30个以上的项目，内容战略包括打造中国神话宇宙体系等。

内容生态不断优化，市场供需强力复苏。在内容供给和观影需求的共同作用下，国内电影票房从二季度末开始复苏，并创造了206亿的“最强暑期档”的票房新纪录。观影人次的显著修复体现观影需求回温，平均票价实现温和上涨。院线影片供给充足，备案数量稳步回升，创作源头恢复活力。截至2023年12月31日，全年票房大盘以549.2亿元收官。

项目主控能力优势，行业回暖有望增加大体量项目。公司真人电影采用多厂牌运营保障质量与数量，疫情三年稳健经营，多部青春题材项目发挥公司制作和人才优势。公司在疫后积极释放内容，2023年重要档期表现亮眼，《坚如磐石》是国庆档票房冠军。2024年，公司的储备真人电影包括张艺谋导演电影《第二十条》等。

双厂牌夯实领先优势，动画电影出品效率有望提升。公司是国内动画电影赛道的先行者，坚定开拓本土动画电影市场，双厂牌、AI赋能之下提效在即。彩条屋整合国内优质动画电影产能，新厂牌光线动画牵头中国神话宇宙。明年《哪吒之魔童闹海》、《小倩》两部重磅动画电影上映。

行业供需两端强力复苏，业绩改善预期强烈。综上所述，我们预计公司2023-2025年营业收入为14.2/22.5/26.7亿元，同比增加88.5%/58.0%/18.6%，归母净利润分别为6.1/9.3/11.0亿元，同比扭亏/增长52.7%/增长17.5%，预计公司2023-2025年EPS分别为每股0.21/0.32/0.37元，对应2024年1月2日股价，PE为39/26/22倍。2024年电影行业供需两端强力复苏，公司业绩改善预期较强，调整为“买入”评级。

风险提示：国内宏观经济环境变化；电影内容审核制度变化：其他影响电影完片的因素

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)

责任编辑：共财君